今年最火的行业还能上车吗？

  之前我都聊过储能，但对于部分小伙伴来说，可能还是难以了解这个行业，今天趁着有时间，想重新梳理一下储能行业——

  中游主要为电池、电池管理系统(BMS)、储能变流器(PCS)、能量管理系统(EMS)及其他配件供应商等。

  下游包含储能系统集成商、储能系统安装商以及含电网、家庭、工商业、风光电站等在内的终端用户。

  锂电储能系统主要：由储能变流器(PCS)、能量管理系统(EMS)、电芯、电池管理系统(BMS)四部分构成，其中电芯、BMS等构成储能电池系统。

  随着碳达峰、 碳中和政策推动，风电、光伏装机将迎来迅速增加，但弃光、弃风率与装机量相互制约，2021年消纳压力增大。2020年的高装机量，势必让2021年消纳面临非常大压力，特高压、储能等技术方法解决消纳问题的刚需特性增强。

  这也是为何今年机构着重关注储能的根本原因，好啦，说到这里，大家可能还没懂储能的风电、光伏中的作用，这里举个例子——

  以光伏发电为例，中午时段光伏出力达到高峰，出力超过电力系统需求，储能系统开始充电。下午进入出力低谷，出力小于电力系统需求，储能系统开始放电，填补了光伏出力不足。

  储能在电网侧的应用能够缓解电网阻塞、延缓输配电设备扩容升级、辅助发电侧进行调峰，还能参与电力辅助市场服务。

  主要用于电力自发自用、峰谷价差套利、容量电费管理和提升供电可靠性等方面。用户主要是工商业企业和家庭用户，通过储能能够更好的降低用电成本，并提高用电的稳定性，实现低碳化、智能化的目标。

  目前来看，我国发电侧的储能占比最高，有67%份额，其次是用户侧有17.5%，电网侧最低，只有15.4%。

  储能主要是指能量的存储，最大的作用是将电能以各种形态存储起来。储能按形式分为几大类:机械类储能、电磁类储能、电化学类储能、热储能、氢储能等。

  磷酸铁锂电池凭借在这两项优异性能，以及相比来说较低的成本，成为目前最具有发展的潜在能力的电池储能形式。

  根据CNESA全球储能项目库的统计，2000~2019年底中国储能市场累计装机中，抽水蓄能占比93.4%，电化学储能占比5.3%。锂电池是电化学储能中占比最高储能形式，占比达到 80.6%。

  从全球储能装机比例来看，2000~2019年全球的储能市场累计装机中，抽水蓄能占92.6%，电化学类储能占比5.2%，其中锂电池占电化学储能88.8%的比例，具有压倒性优势。

  从我国及全球的装机规模比例可得出：不论是我国还是全球的趋势中，抽水蓄能和锂离子电池是当下最为广泛的储能技术，未来也仍将是储能的主要发展方向。

  另外，可能有人会问，电化储能是否能代替抽水储能？暂时来说是不可能的，锂电池成本不低，由于锂的动态价格在变化，成本难以控制。

  这几大核心都较为重要，所以它不单单是电池的表现，是这几个方面的融合，也涉及到不同的产业。储能系统成本：电池成本约占60%、PCS占比20%、BMS占比5%、EMS占比5~10%、其它配件5%。

  虽然电池的成本占储能最高，但这也是最呆笨的原材料。储能系统最核心是EMS，因为国内企业最不容易掌握的一块领域，中小企业比较难做到。其次是BMS，还有PCS。

  比亚迪/LG化学/三星SDI/松下生产电池+系统集成;特斯拉生产产业链中的大部分产品，其于21年1月发布了自研变流器。

  海外系统集成商Sonnen重点布局家储，而Wartsila、Fluence则更专注于大型系统集成。

  上游：设备制造商。电池制造商多与动力电池制造商重合，储能变流器制造商多与光伏逆变器制造商重合，属于同类或类似产品在新领域的应用。

  中游：系统集成商。部分设备制造商、专业集成商均参与该环节，该环节核心在于对储能领域的深刻理解及经验积累。

  下游：系统运营商。央企、地方国企、民企均参与该环节，未来央企在大基地新能源基地建设优势将愈发突出，对储能需求也将持续增长。

  宁德时代无疑是这一环节的龙头大哥，按照2019年储能电池装机量排名，宁德是第二名海基新能源的3倍以上。宁德时代凭借在动力电池领域技术和市场领头羊，将宁德复用至储能领域，展示了巨大的优势。

  2019-2020年，全球储能电池前三从72.7%降至69%，市场之间的竞争程度逐渐增强。其中，全球储能电池市场占有率变化最大的是宁德时代，从2019年的5.5%增至14%。宁德时代的出货量从全球第5升至全球第3，超越松下和比亚迪，比亚迪2019年和2020年份额不变，都是占5.5%。

  储能变流器属于电力电子设备，与逆变器具有极强的技术相关性，因此在逆变器领域具备优势的企业，在储能变流器同样有很领先的市场份额。

  所以，阳光电源在变流器这块是龙头，而且在光伏逆变器全球龙头，市占率25~30%。

  2020 年阳光电源储能系统全球发货800MWh，同比2019年+300%。全年储能业务收入11.69 亿元，同比+115%。

  2021年公司储能业务保持快速地增长，一季度储能系统出货预计365MWh，同比大幅度增长，业务收入3.83亿元，同比2020年一季度+345%。

  阳光电源储能业务采用无电芯战略，持续关注系统集成技术优化及提质降本工作。国内电网侧储能需求有望率先爆发，需求主体与公司传统业务客户存在协同效应，公司下游渠道优势显著。公司全年储能出货目标3~4GWh，对应营业收入超过50亿元，市占率预计提升至10%左右。

  光伏逆变器主要企业还是主要还是阳光电源、华为、上能，有人可能会说华为很强，目前还没完全进入储能市场，所以国内变流器竞争还是阳光、科华、上能三家比较稳。

  在储能集成规模上，阳光电源也是当仁不让一哥，由于有强大的电站开发能力，以及储能变流器等设备制造能力，为系统集成打下了坚实的基础。

  另外，还有一个标的不能不提，那就是我之前在公众号提到的派能科技，它是市场上血统最纯正的储能标的。户用储能和通信备电业务占总营收达90%，公司储能业务具有用户侧为主+海外为主的特点。2019年公司家用储能93%的收入来自于海外，主要是欧洲非洲地区，海外民用电价较高，价格和利润拥有较强刚性。

  2019年，派能科技自主品牌家用储能产品出货量约占全球出货总量的8.5%，位居全球第3名，前两名分别为特斯拉、LG化学，市场占有率分别为15%、11%。2019年公司以自主品牌和贴牌方式销售家用储能产品共计366MWh，约占全球出货总量的12.2%，全球第2、全国第1。

  储能PCS行业集中度持续提升，前5由2018年的75%提升至2019年的81%。由于19年国内电网侧储能下降较多，因此许继等电网系公司份额下降，而阳光电源等公司在储能业务投入的资源增加，份额提升明显。

  固德威:组串式逆变器新贵，在全球市场布局，建了完善的营销服务体系，在巩固荷兰等欧洲传统市场的同时，开发印度、巴西等新兴市场，产品销往全球80多个国家和地区。2019年公司户用储能变流器出货量全球市场排名第一位，市场占有率为15%。

  在国内，派能主要销售通信备电产品，主要客户为大型通信设施集成商。2019年派能科技储能锂电池的出货量，仅次于比亚迪(23.7%)和宁德时代(18.4%)，占比从18年的8.3%升至15%。

  通过垂直整合产业链，派能科技成为国内少数同时具备电芯(软包磷酸铁锂电芯、圆柱电芯)、模组、电池管理系统、能量管理系统等储能核心部件自主研发和制造能力的企业。这样一些方面都让派能毛利相当高，2020年派能户用储能业务毛利率高达43.65%。

  与海外优质大客户关系稳定，是欧洲第一大储能系统集成商Sonnen、英国最大光伏产品提供商Segen等海外大型优质客户的核心供应商，在德国、英国、意大利等国家和地区拥有较高品牌知名度和市场占有率，具有较高的客户资源壁垒。

  不仅如此，派能还有很高的线大客户均将派能视为核心供应商，且除了Sonnen未提供数据外，派能对其他4家的供货额都占了它们采购额的90%以上。

  这也就从另一方面代表着，派能采购的主要都是些基础的器件和材料，没什么技术壁垒，那他对上游的议价能力肯定是强的。

  对比另一家储能领域龙头的阳光电源，储能组建系统本身没有特别高的技术上的含金量，最重要的是渠道优势和电芯产能，阳光电源本身没有电芯产能，全部靠外购，一旦竞争加剧，大厂是否还会供电芯，需要打个❓

  派能自产电芯，可以说把命运牢牢掌握在自己手里，当然，这也代表着它的产能不可能短时间放量很多，若无法放量，在发电侧的储能领域，派能会受到很大限制，但总得来说，派能因为有电芯产能，在储能领域，未来大概率比阳光电源发展的好。

  其实，上面说的标的只是一部分，不是全部，如果真的要全部罗列出来，有下面这么多。

  系统集成：阳光电源、比亚迪、中天科技、欣旺达、南都电源、许继电气、国电南瑞、上海电气。

  电池：宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、派能科技、中天科技、天能动力(H股)、鹏辉能源、上海电气。

  PCS：阳光电源、科华恒盛、盛弘股份、国电南瑞、许继电气、智光电气、上能电气、易事特、科士达、汇川科技、中天科技、中国长城、正泰电器、国电南自、华自科技。

  户用及小型储能系统：派能科技、沃泰能源、特斯拉(美股)、比亚迪、阳光电源、正泰电器、欣旺达、宁德时代、锦浪科技、固德威、英威腾、协鑫集成、

  中大型储能系统：南都电源、阳光电源、比亚迪、派能科技、智光电气、中天科技、许继电气、亿纬锂能、国电南瑞、科士达、易事特、盛弘股份、圣阳股份、特斯拉(美股)、欣旺达、华府储能、中恒电气、亨通储能、正泰电源、天合光能。

  电池：南都电源、宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、派能科技、中天科技、中航锂电、骆驼股份、鹏辉能源。

  PCS：阳光电源、科华恒盛、盛弘股份、中天科技、许继电气、国电南瑞、科士达、智光电气、汇川科技、正泰电源、易事特、中恒电气、禾望电气、上能电气、英博电气、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特、英威腾、永联科技、中国长城、华自科技、特变电工。

  目前来看，单纯逆变器企业利润更高，一种原因是技术已非常成熟，另一方面，它和光伏逆变器的成本在某些特定的程度上来说是比较接近的，光伏虽然已确定进入平价时代，但储能现在成本还是相比来说较高。带来更高的毛利，不过在整个储能系统的占比较小。

  整个直流侧可能至少占比70~80%可以，而滞留变换器可能只占不到20%，EMS占比更少。对于EMS企业来说，单纯毛利更客观，毛利高，但盘子小。所以最赚钱还是电池，因为体量大，即使毛利只有10%，赚的钱俾逆变器、EMS更多。

  如果再细分，最赚钱的部分还是电芯企业，特别是能够把握核心资源，有品牌影响力的企业。

  派能科技是国内较早开始锂电池储能系统商用的厂家之一，主要覆盖家用市场，2019年全球市占率第3。

  德方纳米采用降本空间大的液相法生产LFP正极，自2016年下半年以来开始慢慢地以自制铁源代替外购铁源，具备一定成本优势，龙头地位稳固。

  当升科技于2016年率先在国内开发出储能多元材料，产品已大批量用于三星、LG、SKI等海外高端储能电池供应商，先发布局有望获取更高份额。

  此次测算没考虑国内调频储能、国外电网侧储能、国外工商业储能以及国内家用储能，因此实际储能空间会比测算空间更大。