威迈斯申购分析

  昨天的A股全线飘红，有让人感觉牛来了的感觉。然而意外还是有的，2023年中报第一股康缘药业开盘后股价直线左右即奔跌停板而去。此后直到收盘，股价一直在跌停板上被摩擦。其实，康缘药业的半年报还是可以的，营收25.53亿，同比增长21.74%；净利润2.76亿，同比增长30.6%；扣非净利润2.63亿，同比增长29.63%。

  康缘药业其他财务数据看上去也都还好。自上市以来，除2020年出现大幅度地下跌外，康缘药业的业绩也一直都较为稳定。中报出的漂亮，应该属于利好吧？但它竟然离奇地跌停了，真是让人理解不了其中的逻辑。

  其实，A股就是这样，你跟它谈逻辑，它跟你耍流氓。如果非要找出个跌停的理由，可能就是以前涨的太狠了，有些机构出于调仓的目的，趁出利好的时机乘机出货。不知道这么说是否站得住脚。对这事，小伙伴们怎么看，可以在下面留言评论，让咱也来拜读一下。

  公司专注于新能源汽车领域，主要是做新能源汽车相关电力电子科技类产品的研发、生产、销售和技术服务，基本的产品包括车载电源的车载充电机、车载 DC/DC 变换器、车载电源集成产品，电驱系统的电机控制器、电驱总成，以及液冷充电桩模块等。

  从燃油车到新能源汽车，汽车整车核心零部件发生了革命性的变化，大多数表现是：燃油车以石油产品作为能源，通过内燃机产生动力；新能源汽车通过车载电源对动力电池进行充电作为动力来源，由电驱系统驱动行进。燃油车的油箱、发动机、变速箱等被新能源汽车的电源、电池、电驱等所取代。

  其中，新能源汽车的电驱系统产品主要指电机控制器、驱动电机和减速器，电源产品主要指车载充电机（OBC）和车载 DC/DC 变换器等。新能源汽车核心零部件简介及对应的燃油车部件比较情况如下表所示：

  新能源汽车电源产品中的车载充电机和车载 DC/DC 变换器，一般被统称为车载电源，其安装的地方及基本功能原理示意如下：

  车载充电机（On-board charger，OBC）是指固定安装在新能源汽车上的充电机，实现为新能源汽车动力电池充电，其输入端口与交流充电口相连，输出端口与动力电池相连，车载充电机的工作原理及功能示意如下：

  车载充电机主要使用在于交流电充电方式的场景中，即通过交流电源给新能源汽车充电。在充电过程中，车载充电机依据电池管理系统（BMS）的控制信号，将单相交流电（220V）或三相交流电（380V）转换为动力电池能够正常的使用的高压直流电，以此来实现对新能源汽车动力电池的充电。

  新能源汽车的充电方式最重要的包含交流电充电和直流电充电两种，一是当新能源汽车使用交流电充电时，由于动力电池输入端口要求为直流电，需使用车载充电机将交流电转换为直流电；二是当新能源汽车使用直流电充电时，直流电可直接适配动力电池输入端口，此时无需使用车载充电机。新能源汽车两种充电方式示意如下：

  其中，交流电由于充电设施具有占地面积小、布点灵活，配电要求低、安全性高等优点，且占据了日常充电场景的绝大多数，具有广阔的应用空间；从整车厂的角度而言，为使用户得到满足充电场景的多样性，整车配备交流充电装置仍为重要充电方案。

  新能源汽车的车载 DC/DC 变换器是电压变换装置，主要是将动力电池高电压侧能量转换为低电压侧能量，给全车低压用电设备及低压蓄电池供电。

  车载 DC/DC 变换器的输入端为动力电池，输出端口连接整车低压用电设备和低压蓄电池，工作原理及功能示意如下：

  新能源汽车低压用电设备正常运行时无法直接从高压动力电池取电，而是从低压蓄电池取电或通过 DC/DC 变换器从高压动力电池取电；低压蓄电池中储存的能量亦是通过 DC/DC 变换器从高压动力电池取电获得。

  车载电源集成产品是指将车载充电机、车载 DC/DC 变换器等独立式车载电源产品做综合性集成的车载电源系统产品，以实现降本、降重和降体积的集成化要求。

  随着新能源汽车在汽车轻量化和优化空间布局等指标上要求慢慢的升高，车载电源集成产品逐步成为车载电源系统的主流产品。

  新能源汽车电驱系统产品最重要的包含电机控制器、驱动电机和减速器，又称为“电驱动系统”，其主要工作原理及功能是电机控制器基于整车控制指令和实时响应的软件算法，高频精确地控制电力电子元器件的开关动作，实现对驱动电机的控制，最终通过减速器中精密机械零部件实现对外传输动力。新能源汽车电驱类产品图例如下：

  电机控制器是电驱动系统的核心控制单元，将来自动力电池的直流电转换成三相交流电，根据整车控制指令来控制驱动电机的运转，或者将电机制动时的动能转换为直流电，为动力电池充电。

  电机控制器主要由主控板、驱动板、功率器件、薄膜电容、电流传感器等构成，本质是集成电路，通过主动工作来控制电机按照设定的方向、速度、角度、响应时间等进行工作，包含了大量的控制理论、滤波算法、空间矢量控制、PID 控制器、传感器理论、电磁兼容等技术。电机控制器是电驱系统产品中的核心部件。

  驱动电机的基本功能是将电能转化为转子转动的机械能，并通过减速器向下传导，进而驱动车辆行驶。驱动电机主要构成包括定子、转子以及传感器、连接件、壳体等，工作原理是电磁感应定律，利用通电线圈（定子绕组）产生旋转磁场并作用转子，形成磁电动力，由此产生旋转扭矩驱动车辆行驶。

  减速器的基本功能是通过齿轮组降低输出转速、提高输出扭矩。减速器也被称为传动系统，主要由传动零件（齿轮或蜗杆）、轴、轴承、差速器、箱体及其附件组成，一般安装于驱动电机后方，或与驱动电机集成为“驱动+传动”二合一集成产品。

  电驱系统集成产品是指将电机控制器、驱动电机、减速器等产品做综合性集成而形成的“驱动+传动”集成的电驱二合一产品、“电机控制器+驱动+传动”集成的电驱三合一总成产品等，并在此基础上逐步与车载充电机、车载 DC/DC变换器等车载电源产品做功能集成，以此来实现“电驱+电源”的电驱多合一总成产品。

  随着新能源汽车在汽车轻量化和优化空间布局等指标上要求慢慢的升高，电驱系统集成产品逐步成为行业发展趋势。

  公司发行价47.29元，发行股份4210万股，承销总干事：东方证券，发行后市值198.62亿元。按2023年半年报预告业绩中位值的动态市盈率（扣非）为50.28，按2023年一季报的动态市盈率为56.43，静态市盈率为67.33。可比公司市值、市盈率及营收情况如下：

  公司所处行业概念还不错，但盈利能力不敢恭维，成长性到时还可以。可比公司中，除汇川技术的财务数据要好看一点，其他的也都是稀烂，相比之下发行人还算是好的。公司股票属于“三高”股票，为安全起见，在下还是决定放弃申购，有兴趣的小伙伴可以试一把。

  昨天的A股全线飘红，有让人感觉牛来了的感觉。然而意外还是有的，2023年中报第一股 康缘药业 开盘后股价直线左右即奔跌停板而去。此后直到收盘，股价一直在跌停板上被摩擦。其实，康缘药业的半年报还是可以的，营收25.53亿，同比增长21.74%；净利润2.76亿，同比增长30.6%；扣非净利润...